Поручения брокеру: заявка «рыночная» и «лимитированная» 
Когда вы отправляете поручение своему брокеру, он обязательно спросит вас, каков тип вашей заявки – «рыночная» или «лимитированная». Всегда используйте рыночную форму заявки при покупке и продаже акций. Рыночная заявка означает ваше желание купить ценные бумаги по текущей рыночной цене. Лимитированная заявка выражает ваше желание купить акции, но по определенной цене, которой может и не случиться. Лимитированная заявка означает, что вы не согласны платить за акции дороже, чем по означенной вами цене, однако это означает, что ваша заявка вообще может не быть исполнена.
Почему не стоит использовать лимитированные заявки? Потому что если вы начнете это делать, то обнаружите, что желательная для вас цена встречается редко, и что рынок может начать движение в противоположную от ваших желаний сторону. С другой стороны, ваша лимитированная заявка может не быть исполнена по желательной цене, если рынок начнет резкое безостановочное движение в одну из сторон и проскочит цену, указанную в вашей заявке. Использование лимитированных заявок свидетельствует лишь о жадности человека, о его желании хоть на йоту снизить цену покупки акций. Однако для действительно сильных акций такая разница в цене не имеет практического значения.

Для нашей стратегии, основанной на долгосрочном периоде роста акций, гораздо важнее, чтобы заявка была исполнена, чем исполнена по строго определенной цене.

Заявки «стоп-лосс»
Другим видом поручения брокеру, о котором необходимо знать, является заявка под названием «стоп-лосс». Зачастую такие заявки называют просто «стоп-заявками». Эта заявка размещается ниже рыночной цены акций, если это заявка на продажу. Если же в этой заявке указана цена выше рыночной, то это заявка на покупку. Если рыночная цена достигает уровня, указанного в заявке, стоп-заявка становится заявкой на продажу или покупку. К примеру, допустим, что мы купили акции компании АВС по $20. В дальнейшем их цена выросла до $30, что является сигналом к тому, что если начнется падение курса акций, мы должны продать их по $20. В этом случае мы можем поручить брокеру выполнить нашу стоп-заявку о продаже всех акций в том и только в том случае, если цена на них вернется до уровня $20. Мы можем поставить условие, что действие заявки продлевается до тех пор, пока такая цена не случится (так называемое условие good till canceled basis, (GTC). Если мы не оговорим этого условия, наше поручение будет расценено, как поручение на один торговый день, что означает, что назавтра это поручение исполнено уже не будет. Поэтому при выставлении стоп-заявки нужно не забывать оговаривать условие по сроку действия поручения. 

Такие стоп-заявки следует оформлять на все акции, входящие в состав вашего инвестиционного портфеля. Этот вид заявок чрезвычайно полезен для тех инвесторов, которые не могут ежедневно следить за состоянием рынка. За вас это сделает ваша стоп-заявка.
Такие поручения используются и при внутридневной биржевой торговле. Это делается в том случае, если крупная сумма средств оказалась вложенной в какой-то один вид акций. Принципиальная разница в этом случае в том, как определить уровень размещения стоп-заявки, так как принципы, изложенные выше, для внутридневной торговли не подходят.

Стратегии легко применить и к инвестиционному портфелю, так как общее решение можно представить себе как набор одинаковых стратегий для пяти, десяти или большего количества видов ценных бумаг, составляющих инвестиционный портфель. Важным принципом первоначального составления портфеля является правило: начинать с одинаковых объемов инвестиций в каждую из ценных бумаг, входящих в портфель. В следующей главе мы рассмотрим подробно, как использовать нашу стратегию для накопления инвестиционного портфеля и управления ним. 

Если вы используете обратную стратегию изменения масштабов торговли, всегда начинайте с одинаковых размеров инвестиций в каждую из акций. Не пытайтесь предугадать, какая из них будет более перспективной.

Для большей ясности я сформулирую следующее правило, которое нельзя понять двояко: Никогда не инвестируйте крупную сумму денег в один вид акций. Причина одна: это настолько же рискованно, как складывать все яйца в одну корзину. Более того, этот риск ничем не оправдан. Если в состав вашего инвестиционного портфеля входит несколько видов акций, и вы применяете обратную стратегию изменения масштабов торговли, в те акции, которые продемонстрируют свое превосходство над остальными, вы будете делать дополнительные инвестиции по мере роста их курса. Это будет гарантией того, что постепенно все большая часть вашей инвестиции перераспределится в пользу наиболее перспективных акций. Поэтому не стоит преждевременно стараться угадать, какая из ценных бумаг окажется наиболее перспективной.

Если вы окажетесь дисциплинированным и последовательным в соблюдении торговой стратегии, то вскоре увидите, какие из выбранных вами акций демонстрируют свое преимущество над остальными. Игнорирование принципов диверсификации и инвестирование денег в единственный вид ценных бумаг рискованно и безрассудно – не делайте этого.

По-моему, никогда не стоит начинать инвестиции менее, чем в пять видов акций, да и то это количество оправдано только в том случае, если у вас не хватает средств на большее количество. Возьмите себе за правило составлять свой инвестиционный портфель из десяти видов ценных бумаг. Эта цифра не имеет никакой магической силы, просто я полагаю, что эта цифра представляет собой хороший баланс между требованиями диверсификации и периодом времени, необходимым для значительного роста курса акций.

Руководствуйтесь следующими правилами при инвестирование: 

При использовании обратной стратегии изменения масштабов торговли следует помнить несколько важных принципов: 
1. Никогда не покупайте дополнительную порцию ценных бумаг на сумму свыше первоначальной покупки. К примеру, если вы купили акции на $1,000 по $20 за штуку, никогда в последующих покупках не превышайте размера $1,000. Если вы сделаете это, то тем самым чрезмерно повысите среднюю цену покупки, что может привести к убыткам в случае временного падения рынка.

2. Покупайте только на заранее установленных уровнях увеличения инвестиции. Не делайте «чрезвычайных» покупок между этими уровнями. Нарушение этого принципа приведет к тому же эффекту, что и нарушение предыдущего правила. 

3. Никогда не устанавливайте уровень дополнительной инвестиции ниже, чем на 50% от уровня предыдущей покупки. Если вы сделаете это, то можете оказаться во власти обычной амплитуды колебаний рынка. Из-за этого вы недоиспользуете потенциал роста акции и недополучите значительную часть прибыли. Рынок вновь развернется и двинется вверх, но уже без вас. 

4. Не отклоняйтесь от этих принципов!

С тех пор, как существуют деньги, любители риска не прекращают попыток умножить свои результаты, применяя заемные средства. Пожалуй, нет такого другого места, как фондовый рынок, где заемные средства могут привести либо к крупной прибыли (если пользоваться продуманным планом), либо к катастрофическим убыткам (если такого плана нет). В области недвижимости, к примеру, вы можете оформить ссуду, но банкир не выдаст вам деньги, не убедившись в вашей платежеспособности и в безопасности собственных средств. На фондовом рынке также действует система гарантий возврата заемных средств. Используя кредит, вы получаете полную свободу потерять все свои деньги, и даже больше, в том случае, если неправильно используете принципы финансового рычага. 

На фондовом рынке можно легко получить кредит, используя приобретенные акции в качестве финансового обеспечения займа. Относительно акций предприятий действующие правила позволяют совершать покупки на сумму, вдвое превосходящую размер ваших собственных средств. Используя эти заемные средства, вы получаете возможность чудесным образом получить за свои деньги вдвое больше акций. Такая практика носит название торговли с маржей. Рискованны ли такие операции? Очень рискованны, если выполнять их бесконтрольно. При использовании маржи вдвойне важно иметь продуманный план торговли и неуклонно следовать этому плану. И даже в этом случае люди при торговле с маржей могут потерять и теряют деньги, так как никогда нельзя заранее предсказать, что произойдет на фондовом рынке. И в то же время, если иметь продуманный план торговли и обладать железной дисциплиной, то использование маржи может привести к значительно более высоким результатам, чем торговля лишь на собственные деньги. Поэтому, приступая к торговле с маржей, следует помнить и о возможных крупных убытках, и о крупных прибылях.

Обратная стратегия изменения масштабов торговли, представленная в предыдущей главе, может включать в себя проведение сделок с маржей, сводя риски до приемлемого уровня. Для эффективного использования маржи следует помнить правило номер один: никогда не использовать заемных средств для поддержки убыточных позиций. Если вы поддерживаете такие позиции, значит, курс акций стал падать по сравнению с уровнем вашей первой покупки. Как вы уже видели, применяя обратную стратегию изменения масштабов торговли, мы делаем дополнительные покупки только в том случае, если курс акций движется в благоприятном для вас направлении, а именно, вверх. Мы уже договорились, что инвестор никогда не станет покупать падающие акции, даже только на собственные деньги. Покупать же такие акции на заемные деньги вдвойне опасно, а еще опаснее – увеличивать покупки падающих акций на заемные средства.

Другим свойством торговли с маржей является то, что предоставляемый финансовый рычаг почти никогда не используется в полной мере. В самом деле, если на вашем счете находится $20,000, и вы можете занять еще столько же. Использование в торговых сделках всех $40,000 потребует от вас ежедневной выплаты крупной суммы процентов по кредиту (по сравнению с общей суммой ваших средств). Это значит, что ваш торговый счет начнет таять. Поэтому зачастую пользуются таким понятием, как максимально допустимый размер финансового рычага. Это связано также с тем обстоятельством, что в случае крайне неблагоприятного развития событий, использование маржи может привести к потере такой суммы средств, которая превышает размер всего вашего торгового счета. 
Как мы уже говорили ранее, разрешается занимать сумму средств, равную сумме наших собственных денег. Однако это соотношение является максимально допустимым, это не значит, что мы будем подвергать такому высокому риску наши с таким трудом заработанные сбережения. Отсюда сформулируем следующее правило: 

Чтобы контролировать использование финансового рычага, нам нужно определять размер первоначальной инвестиции таким образом, чтобы мы всегда имели на счету достаточное количество денег (без потребности в займе) на первую покупку порции ценных бумаг, и на половину второй покупки.

Время от времени нам приходится слышать заявления вроде «продавайте акции, если прибыли предприятия растут медленно», или «владейте акциями, пока продукция предприятия выглядит привлекательной». Зачастую эти мнения преподаются в качестве правил для инвестора. Мне хотелось бы заметить, что подобные рассуждения не имеют ничего общего с планомерной инвестиционной деятельностью. Дело в том, что эти рассуждения носят слишком субъективный характер по отношению к материальному, осязаемому миру фондового рынка, где цена каждой акции определяется ежеминутно каждый торговый день. Для того, чтобы быть полезной инвестору в процессе принятия им решений, торговая система должна давать ясные ответы на вопросы: когда покупать или продавать, и сколько покупать или продавать. Как можно точно определить момент вхождения в рынок, если руководствоваться соображениями вроде «товары предприятия становятся менее привлекательными» или «рост прибыльности компании замедляется»? А если учесть то обстоятельство, что рынок предвидит наступление некоторых событий заранее, то такие субъективные рассуждения приводят, как правило, к запаздыванию в принятии решений. 

Другое дело, если вы хотите поставить в основу вашей торговой стратегии информацию о том, что продукция или прибыльность компании теряет свою привлекательность, и хотите на этой основе построить свою объективную торговую стратегию. Однако такая стратегия не может быть применима для акций всех отраслей промышленности, так как в ее основе лежит информация об одном или всего нескольких предприятиях. Поэтому такой подход нельзя назвать полезным для большинства инвесторов, так как он полностью противоречит нашему принципу экономить время на поддержание своих инвестиций. 
В этом и состоит разница между субъективным подходом к биржевой торговле и объективными системами торговли. Если вы поймете разницу между этими подходами, вы окажетесь на несколько шагов ближе к цели, чем большинство остальных инвесторов.

Предварительно уясните для себя критерии входа в рынок, увеличения размера контракта и закрытия торговой позиции.
В разгаре биржевых сражений, когда вы сталкиваетесь с необходимостью управлять своими деньгами, заработанными с таким трудом, ваша торговая стратегия должна быть для вас совершенно ясной и недвусмысленной. Если вы не подготовились к торговле заранее, любое непредсказуемое событие введет вас в состояние стресса, из-за чего вы можете принять ошибочное решение. Если же вы заранее точно определите, что вы будете делать в той или иной ситуации, вы тем самым убережете себя от ненужных чувств эйфории или страха. Вы, конечно, все равно будете испытывать эти чувства, но, следуя своей стратегии, вы не будете паниковать, зная, что все закончится хорошо. 

Продавайте акции, которые начинают отставать в росте. Поскольку мы хотим чувствовать уверенность в том, что рост котировок используется в полной мере, нам следует увеличивать размер своих инвестиций в акции, которые продемонстрировали уверенный рост. Для этого нам нужна такая система торговли, которая будет предусматривать перераспределение нашего торгового капитала путем закрытия неперспективных торговых позиций в пользу тех, которые представляются нам наиболее прибыльными.

Если наша стратегия привела нас к крупным инвестициям в убыточные акции, это значит, что при составлении стратегии мы допустили какую-то ошибку. Чаще всего в качестве объяснения приходится слышать, что инвестор не хотел вкладывать слишком много средств в один вид акций, и поэтому инвестировал побольше в акции другой компании. Эта ошибка неправильного распределения своих средств по видам инвестиций уже рассмотрена нами в главе 2, в особенности при рассмотрении принципа увеличения инвестиций в убыточные акции. Применяя правильную стратегию, мы скоро обнаружим, что наши инвестиции распределены среди лучших акций, а не худших.

Уменьшайте инвестиции в убыточные или недостаточно прибыльные акции. Интересно заметить, что несоблюдение этого принципа является следствием одной из трех распространенных ошибок: либо мы сразу открыли слишком крупный контракт, либо игнорировали принцип ограничения своих убытков, либо увеличивали инвестиции в убыточные позиции. Любая из этих ошибок может привести к тяжким последствиям и потому любая торговая стратегия должна исключать эти ошибки.
Не тратьте много времени на поддержание ваших инвестиций. Этот принцип имеет важное значение, так как на протяжении всей книги я продолжаю твердить, что время инвестора является наиболее ценным его капиталом, оно не может растрачиваться бесцельно.

Существует множество инвестиционных стратегий, однако любая из них требует соблюдения определенных принципов. Прежде чем разработать собственную стратегию, следует знать основные критерии, которые характеризуют, насколько удачен выбранный вами план. 
Основываясь на ранее изложенной информации о типичных ошибках и мифах фондового рынка, я предлагаю следовать восьми принципам, которые должны быть присущи любому инвестиционному плану. От того, в какой степени ваш инвестиционный план соответствует этим принципам, зависит качество вашего плана. Наилучшие инвестиционные стратегии должны в полной мере отвечать следующим восьми правилам:

1. Позволяйте расти прибыльным позициям, сразу закрывайте убыточные.
Это необходимая составная часть любого инвестиционного плана, особенно в части потенциала прибыльных сделок. Если ваш инвестиционный портфель хорошо диверсифицирован, вы можете позволить себе совершить ошибку и продолжать держать открытой убыточную сделку. Но вы не имеете права допускать ошибку, преждевременно закрывая позиции, которые приносят вам прибыль. Поскольку целью инвестиции в долгосрочном плане является получение 100%-ной прибыли по отношению к вложенному капиталу, самые большие потери возникают вследствие преждевременного закрытия прибыльных контрактов, а не от убыточных сделок. Разумеется, оптимальным вариантом является сочетание своевременного закрытия убыточных сделок на фоне продолжающегося роста прибыльных позиций, которые следует держать открытыми как можно дольше. 

2. Много написано о том, как определить идеальный уровень закрытия убыточных контрактов. Некоторые называют цифру 10%, что означает, что вы никогда не сможете потерять на неудачной инвестиции больше 10% от вложенных в нее средств. Другие называют в качестве предельного уровня 8% потерь. Я считаю, что закрытие убытков на таком близком уровне приводит к чрезмерному росту числа сделок и росту убытков. Если использовать в качестве уровня закрытия показатель 8% или 10%, возрастает вероятность того, что вам закроют сделку накануне того, как акции завершат коррекцию и вновь начнут свой рост. 
По этой причине я предпочитаю использовать совершенно другой подход. Я никогда не позволяю себе терять на каждой отдельно взятой сделке более 3% от общей величины моего торгового счета. К примеру, я могу разместить стоп-заявку на уровне на 30% ниже цены покупки, но моя инвестиция в эти акции не должна превышать 10% от общей стоимости моего инвестиционного портфеля. В этом случае я не продам свои акции до тех пор, пока не возникнут серьезные трудности и они не упадут на 30%. Если же этот наихудший сценарий состоится, и акции упадут в цене на 30%, мои общие убытки не превысят 3% от общей величины инвестиций. Мне представляется, что такой подход намного разумнее, чем советы закрывать убыточные позиции слишком рано. Конечно, цифра 3% не является магической, речь идет только о том, чтобы удерживать возможные убытки на очень низком уровне. Даже если весь фондовый рынок обрушится, не верится, что все ваши сделки упадут до уровня принудительных продаж.

3. Постепенно увеличивайте размер сделок, пока они остаются прибыльными. 
Неоспоримо, что любая торговая система, направленная на увеличение дохода, должна приводить к увеличению размера прибыльных контрактов. Поэтому мы поступим правильно, если будем увеличивать размер прибыльных позиций. Большинство профессионалов периодически увеличивают размер своего контракта, если цена продолжает двигаться в желательном направлении. Тем самым они увеличивают до максимума потенциальную прибыль от отдельной акции или инвестиционного портфеля в целом.
Некоторые инвесторы предпочитают входить на рынок крупными контрактами. Этой тактики следует избегать, так как она повышает вероятность вашего проигрыша в крупных размерах. Одна ошибка в определении правильного момента входа на рынок может привести к убыткам, составляющим значительную часть вашего капитала, а крупные потери сложно компенсировать. Падение вашего капитала на 33% потребует для компенсации роста на 50% от оставшейся суммы. К тому же для этого просто нет никакой необходимости, так как в большинстве случаев продолжительность положительного или отрицательного тренда весьма значительна, и у вас всегда имеется достаточно времени, чтобы увеличить размер прибыльного контракта.

4. Уменьшайте вероятность крупных убытков по отдельным позициям.
Это правило является дополнением к правилу № 2, которое гласит, что следует ограничивать вероятность крупных убытков в случае принятия неудачного решения по отдельному виду акций. Любая стратегия должна основываться на принципе «держать яйца в разных корзинах», и в данном случае это означает, что не следует инвестировать значительную часть своих средств в один вид акций до тех пор, пока показатель прибыльности от владения акцией не станет выше среднего значения прибыльности фондового рынка. Если мы будем следовать этому принципу, то случайное одноразовое падение той или иной акции не сможет нанести нам чувствительного удара по общему размеру нашего капитала. Если же со временем создастся ситуация, когда отдельные акции будут приносить вам значительную прибыль, и вы захотите увеличить инвестиции именно в эти акции, то вы можете закрыть менее прибыльные или убыточные позиции, чтобы высвободить средства для инвестиций в наиболее перспективные акции.

Что бы ни являлось предметом ваших инвестиций: акции, картины, старинные монеты или недвижимость, я убежден, что лучшим способом инвестиции является покупка самого лучшего из того, что можно найти. Любой обзор цен на редкие монеты и произведения искусства ясно демонстрирует, что наибольшую прибыль получают обладатели самых редких и самых дорогих вещей. Подобным принципом следует руководствоваться и при инвестициях в акции. Не бойтесь заплатить высокую цену относительно прибылей или балансовой стоимости предприятия. Лично я игнорирую эти показатели. Я бы рекомендовал покупать акции, которые стабильно растут в цене, и не переживать по поводу того, что они стоят несколько дороже, чем долговые обязательства этого же предприятия. История показывает, что затраты на инвестиции в качественные ценные бумаги возмещаются с лихвой.

Поэтому, выбирая акции для инвестиций, следуйте критериям:

1. Ограничьте круг выбора акциями, которые выходят на рекордно высокие котировки за последние 52 недели. 
2. Диверсифицируйте свои инвестиции, как минимум, в три различных отрасли. 
3. Избегайте «малоподвижных» акций. 
4. Не бойтесь платить за качество.

В этой ветке ничего не упоминалось о фундаментальном анализе отраслей промышленности, отдельных предприятий в составе этих отраслей, об анализе финансового состояния предприятий и их прибыльности и т.д. В большинстве книг, посвященных выбору акций для инвестиций, подробно анализируются эти вопросы. Причиной этому является то, что рынок сам показывает, какой прибыльности он ожидает от той или иной компании (чаще всего на графике роста котировок акций). Поэтому я не вижу причин обсуждать то, что нам сообщает фондовый рынок, тем более в условиях, когда мы применяем систему ограничения потенциальных убытков. Мнение фондового рынка значит для меня больше, чем мнение фундаментальных аналитиков. Поэтому я всегда буду опираться на мнение рынка, а не на мнение кого-либо другого, включая и мое собственное. Для меня заявление любого специалиста, что растущая в цене акция не сможет расти дальше, означает, что этот специалист что-то упустил в своем анализе.

Чтобы понять, почему я считаю фундаментальный анализ бесполезным для рядового инвестора, приведу следующее сравнение. Как вы определяете, быстро ли растет трава на лужайке? Для этого достаточно измерить длину травы сегодня, затем через несколько дней, и вычислить разницу. Но вам совсем не обязательно следить за температурой воздуха, влажностью и количеством солнечных часов в день, чтобы определить, что условия для роста травы благоприятны. Чтобы понять, что условия для роста травы благоприятны, вам вполне достаточно самого факта, что она растет быстро. Даже если вы сочините формулу для предсказания роста травы в зависимости от окружающих условий, будете ли вы доверять своей формуле больше, чем простому измерению длины травы? Если ваша формула покажет, что трава расти не может, а вы видите, что она растет, какому из аргументов вы поверите? Наверное, вы поймете, что в вашу формулу вкралась ошибка.

К сожалению, многие участники фондового рынка страдают недостатком здравого смысла. Даже если они видят рост котировок акций на графике и рост прибылей компании по её отчетам, всегда найдется человек, который предскажет убытки на основании «собственного анализа». Будьте уверены, что даже при самом уверенном росте рынка всегда найдутся специалисты, которые предскажут его падение. Поэтому лучше всего не прислушиваться к этим мнениям, а полагаться на свой здравый смысл.

Многие инвесторы инстинктивно ограничивают свой анализ акций коротким периодом времени. Я считаю это ошибкой, поскольку такой подход в значительной мере затрудняет процесс выбора акций. Люди начинают путаться в часто меняющихся направлениях движения графиков, индикаторов, которые начинают занимать главное место в ходе нашего анализа. В настоящей книге мне хотелось бы уйти от краткосрочных тактик и сосредоточиться на более привлекательной стратегии: достижения долгосрочного успеха. 

В основе моей философии лежит тот факт, что я предпочитаю покупать акции, которые способны на какое-то время упасть в цене, но имеют потенциал роста 1000% от своей стоимости, чем те акции, которые не претерпевают временного падения, но имеют максимальный потенциал роста 50%. По выходным дням я беру список акций, которые на прошедшей неделе сильнее всех выросли в цене, и анализирую их с точки зрения их привлекательности. Я не боюсь покупать акции, которые решительно растут в цене. Я считаю, что если вы будете применять «обратную взвешенную стратегию», которая будет описана позже, то вам удастся собрать такой инвестиционный портфель, что отпадет необходимость переживать, какие из акций неоправданно дороги, а какие оправданно, как и другие краткосрочные стратегии. Поэтому, при выборе акций для инвестиции, вам будет достаточно применять простейшие методы, описанных в настоящей главе.